КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий хаpaктер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный хаpaктер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на пpaктике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как хаpaктеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Статья в формате PDF
105 KB...
01 04 2023 14:59:11
Статья в формате PDF
134 KB...
30 03 2023 10:39:13
Статья в формате PDF
107 KB...
29 03 2023 4:42:46
Статья в формате PDF
103 KB...
28 03 2023 2:49:17
Малоизученным направлением в диагностике психосоматических заболеваний является исследование физико-химических хаpaктеристик крови. Методы, применяемые в диагностике и контроле лечения психосоматических заболеваний в целом, и задержке психического развития в частности (ЗПР), являются достаточно субъективными. Во многом это обусловлено отсутствием однозначных лабораторно-диагностических методов, позволяющих осуществлять диагностику на ранних этапах заболевания. Целью нашего исследования явилось изучение особенностей ИК – спектра сыворотки крови детей подросткового возраста. В качестве субстрата для исследования использовали сыворотку крови больных детей, которую затем подвергали ИК-спектроскопии с регистрацией спектров поглощения в области 3500-963 см-1. Исследована сыворотка крови 30 детей с диагнозом ЗПР и 30 здоровых, сопоставимых по возрасту и полу. Было проведено сравнение ИК-спектра сыворотки крови больных с ЗПР и здоровых доноров. Достоверно выявлена разница показателей инфpaкрасной спектрометрии в норме и патологии, а так же проверена эффективность применяемой терапии. Таким образом, с помощью ИК-спектрометрии установлены особенности спектров сыворотки крови детей подросткового возраста и выявлены отличия в спектре у детей с ЗПР и динамические изменения в процессе лечения, что может использоваться для диагностики данной патологии, а так же для контроля за эффективностью проводимого лечения.
...
27 03 2023 21:30:19
Статья в формате PDF
285 KB...
26 03 2023 3:20:13
Статья в формате PDF
361 KB...
25 03 2023 5:53:55
Статья в формате PDF
101 KB...
24 03 2023 17:14:34
Статья в формате PDF
329 KB...
23 03 2023 16:52:26
Статья в формате PDF
272 KB...
22 03 2023 2:15:36
Статья в формате PDF
396 KB...
21 03 2023 20:37:49
В обзоре представлены результаты научных исследований по изучению морфо-функциональной динамики коллагена при течении как физиохогических, так и патологических процессов в организме. Показано активное участие коллагена в течении заболеваний весьма отличных по патогенетическим механизмам формирования. Следует отметить, что в последние годы наблюдается повышенный интерес к изучению биохимических параметров обмена коллагена при различных заболеваниях и, как свидетельствуют результаты исследований, их динамика в большинстве своем является отражением тяжести патологического процесса в различных физиологических системах.
...
19 03 2023 23:48:54
Статья в формате PDF
297 KB...
18 03 2023 18:31:37
Статья в формате PDF
111 KB...
17 03 2023 12:53:16
В статье даётся оценка параметров экологической устойчивости 37 генотипов ячменя, выведенных в НИИСХ Северо-Востока, и 6 весенних сортов ячменя, районированных в Кировской области.
...
16 03 2023 3:50:48
Статья в формате PDF
140 KB...
15 03 2023 13:59:32
Статья в формате PDF
111 KB...
14 03 2023 14:58:10
Статья в формате PDF
112 KB...
13 03 2023 4:38:12
Статья в формате PDF
127 KB...
12 03 2023 21:36:36
Статья в формате PDF
135 KB...
11 03 2023 15:22:46
Статья в формате PDF
351 KB...
10 03 2023 10:20:20
Статья в формате PDF
115 KB...
09 03 2023 13:16:58
Статья в формате PDF
361 KB...
07 03 2023 22:49:23
Статья в формате PDF
117 KB...
06 03 2023 4:47:22
Статья в формате PDF
266 KB...
05 03 2023 15:28:17
Статья в формате PDF
106 KB...
04 03 2023 11:35:52
Статья в формате PDF
122 KB...
03 03 2023 20:35:58
Статья в формате PDF
119 KB...
02 03 2023 23:34:52
Статья в формате PDF
119 KB...
01 03 2023 9:13:16
Статья в формате PDF
108 KB...
27 02 2023 13:51:13
Статья в формате PDF
124 KB...
26 02 2023 0:36:33
Статья в формате PDF
112 KB...
24 02 2023 12:31:19
Статья в формате PDF
112 KB...
23 02 2023 18:28:41
Статья в формате PDF
124 KB...
21 02 2023 6:27:52
Статья в формате PDF
104 KB...
20 02 2023 4:36:42
Статья в формате PDF
146 KB...
19 02 2023 7:45:36
Статья в формате PDF
495 KB...
18 02 2023 3:46:46
Статья в формате PDF
106 KB...
17 02 2023 11:40:38
Статья в формате PDF
254 KB...
16 02 2023 19:37:59
Статья в формате PDF
116 KB...
15 02 2023 4:58:51
Статья в формате PDF
104 KB...
14 02 2023 4:52:30
Целью исследования является оценка возможности ранней дифференциальной диагностики доброкачественных и злокачественных опухолей опopно-двигательной системы с помощью инфpaкрасной спектроскопии плазмы крови. При этом бралась венозная кровь из локтевой вены у контрольной группы пациентов с заранее установленным диагнозом существующими методами, после чего выделялась плазма. Исследуемая плазма крови помещалась в жидкостную кювету. Спустя 1,5-2 часа исследуемая кювета помещалась в ИК–Фурье- спектрометр. Снимался спектр пропускания плазма крови. Вычислялся коэффициент пропускания по данным снятых спектров. Затем рассчитывались коэффициенты объемного поглощения. В процессе экспериментов нами был вычислен статистически значимый уровень β = 700 см–1, ниже которого находились значения, соответствующие доброкачественным опухолям, выше- злокачественным опухолям.
...
12 02 2023 9:54:59
Еще:
Поддержать себя -1 :: Поддержать себя -2 :: Поддержать себя -3 :: Поддержать себя -4 :: Поддержать себя -5 :: Поддержать себя -6 :: Поддержать себя -7 :: Поддержать себя -8 :: Поддержать себя -9 :: Поддержать себя -10 :: Поддержать себя -11 :: Поддержать себя -12 :: Поддержать себя -13 :: Поддержать себя -14 :: Поддержать себя -15 :: Поддержать себя -16 :: Поддержать себя -17 :: Поддержать себя -18 :: Поддержать себя -19 :: Поддержать себя -20 :: Поддержать себя -21 :: Поддержать себя -22 :: Поддержать себя -23 :: Поддержать себя -24 :: Поддержать себя -25 :: Поддержать себя -26 :: Поддержать себя -27 :: Поддержать себя -28 :: Поддержать себя -29 :: Поддержать себя -30 :: Поддержать себя -31 :: Поддержать себя -32 :: Поддержать себя -33 :: Поддержать себя -34 :: Поддержать себя -35 :: Поддержать себя -36 :: Поддержать себя -37 :: Поддержать себя -38 ::