КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий хаpaктер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный хаpaктер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на пpaктике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
где ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию; - доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;Ii - инвестиции в периоде i; d - ставка дисконтирования; - период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
Данный коэффициент может рассматриваться как хаpaктеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
ERП < ERC ,
где ERП- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании; ERC- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
TATП > TATC ,
где TATП- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;TATC - отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
где ЭАЗ - экономия на агентских затратах; BП- выручка проектной компании; АП- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
где - ЭАЗi - экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
Э = ЭАЗ - ЗС ,
где Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
где KЭ - коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008 г.
Статья в формате PDF
113 KB...
21 09 2026 3:23:50
Статья в формате PDF
131 KB...
20 09 2026 20:45:36
Статья в формате PDF
104 KB...
19 09 2026 2:19:30
Статья в формате PDF
304 KB...
18 09 2026 4:49:19
Статья в формате PDF
119 KB...
17 09 2026 23:13:14
Статья в формате PDF
253 KB...
16 09 2026 3:14:38
В работе приводятся сведения относительно возможности применения тестовых заданий и биологических задач для исследования личностных особенностей учащихся и выявления одаренных детей. Показано, что использование этого подхода может способствовать повышению эффективности выявления школьников с повышенным уровнем интеллекта.
...
15 09 2026 21:15:11
Статья в формате PDF
118 KB...
13 09 2026 6:18:32
Статья в формате PDF
266 KB...
12 09 2026 19:36:41
Статья в формате PDF
129 KB...
11 09 2026 5:59:53
Статья в формате PDF
253 KB...
10 09 2026 1:54:17
Статья в формате PDF
86 KB...
09 09 2026 6:15:35
Статья в формате PDF
119 KB...
08 09 2026 10:40:30
Статья в формате PDF
227 KB...
07 09 2026 10:57:49
Статья в формате PDF
113 KB...
05 09 2026 16:25:51
Статья в формате PDF
113 KB...
04 09 2026 11:57:21
Статья в формате PDF
109 KB...
01 09 2026 4:47:49
Статья в формате PDF
120 KB...
31 08 2026 2:26:40
Статья в формате PDF
110 KB...
29 08 2026 23:33:34
Статья в формате PDF
243 KB...
28 08 2026 21:34:20
Статья в формате PDF
300 KB...
27 08 2026 19:20:58
Статья в формате PDF
302 KB...
26 08 2026 9:28:14
Статья в формате PDF
120 KB...
25 08 2026 20:31:17
Статья в формате PDF
327 KB...
24 08 2026 8:13:24
Статья в формате PDF
105 KB...
22 08 2026 23:33:12
Статья в формате PDF
82 KB...
21 08 2026 22:26:21
Статья в формате PDF
338 KB...
20 08 2026 10:18:45
Новая реальность предъявляет к человеку повышенные требования. Выживание человека в сложных условиях – это сохранение его целостности (как биологического индивида, личности, субъекта деятельности и индивидуальности). Защищенность личности – условие психологического выживания человека в мире. Неосознаваемые психологические защиты снижают свободу действий человека. В статье рассматриваются психологические аспекты адаптации человека. Для сохранения устойчивости личности необходимы психологические константы – мировоззрение, жизненная позиция, смысл жизни, профессионализм.
...
19 08 2026 4:29:41
На основании изучения особенностей трудовой деятельности железнодорожников, учитывая современные принципы оптимального питания, были сформулированы основные требования к ассортименту продуктов лечебно-профилактического питания работников железнодорожных профессий. Даны рекомендации по организации рационального питания. Изучены требования к ассортименту при приготовлении мяса, мясопродуктов, птицы, рыбы, а так же молочных продуктов, круп мучных изделий, хлеба, овощей и фруктов. Представлена информация по пищевой ценности овощей и фруктов и классификация жиров.
...
17 08 2026 9:25:58
Статья в формате PDF
97 KB...
16 08 2026 15:23:48
Статья в формате PDF
124 KB...
15 08 2026 15:25:36
Среди населения Муганской зоны Азербайджана проведены медико-генетические исследования по выявлению нарушений ЦНС и органов чувств, установлены типы наследования патологий. Путем цитогенетического анализа идентифицированы кариотипы больных синдромом Клайнфельтера. Среди 352 больных с 21 наследственными и врожденными заболеваниями большая часть приходится на моногенные патологии с аутосомно-рецессивным типом наследования, что объясняется кровнородственными бpaками среди родителей пробандов.
...
14 08 2026 4:48:46
Статья в формате PDF
229 KB...
13 08 2026 4:59:51
Еще:
Поддержать себя -1 :: Поддержать себя -2 :: Поддержать себя -3 :: Поддержать себя -4 :: Поддержать себя -5 :: Поддержать себя -6 :: Поддержать себя -7 :: Поддержать себя -8 :: Поддержать себя -9 :: Поддержать себя -10 :: Поддержать себя -11 :: Поддержать себя -12 :: Поддержать себя -13 :: Поддержать себя -14 :: Поддержать себя -15 :: Поддержать себя -16 :: Поддержать себя -17 :: Поддержать себя -18 :: Поддержать себя -19 :: Поддержать себя -20 :: Поддержать себя -21 :: Поддержать себя -22 :: Поддержать себя -23 :: Поддержать себя -24 :: Поддержать себя -25 :: Поддержать себя -26 :: Поддержать себя -27 :: Поддержать себя -28 :: Поддержать себя -29 :: Поддержать себя -30 :: Поддержать себя -31 :: Поддержать себя -32 :: Поддержать себя -33 :: Поддержать себя -34 :: Поддержать себя -35 :: Поддержать себя -36 :: Поддержать себя -37 :: Поддержать себя -38 ::
